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中信证券-建筑陶瓷行业系列研究报告之一:不吹

作者:金宝搏    更新时间:2021-03-04 02:26

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  :,由于其具备优异的理化性能,可以实现向其他应用领域延伸,如替代石材、高端室内装饰领域、建筑幕墙工程领域、高端定制家具等,具备成长空间。▍我国瓷砖行业参与者以内资企业为主导,具备竞争力。不同于洁具、涂料等行业,我国瓷砖市场的参与者主要是内资企业,外资品牌并非主流,市场份额低,从侧面证明了国内。”

  建筑陶瓷由于优异的理化性能及可实现功能叠加(可触控、吸甲醛等),正在实现从地砖、墙砖向家居等应用领域的拓宽,打开市场空间。

  我国瓷砖行业的分散源自于多SKU的过度竞争,装饰属性被过分强调,理化性能、功能性被弱化,随着环保趋严、消费升级及龙头企业陆续上市,行业集中度提升大势所趋。

  虽然现代陶瓷工业的技术源于海外,但我国拥有悠久的瓷砖消费文化,是最大的瓷砖消费市场,需求占比超过40%,行业规模在3000亿元左右。

  从瓷砖的材料本质出发,由于其具备优异的理化性能,可以实现向其他应用领域延伸,如替代石材、高端室内装饰领域、建筑幕墙工程领域、高端定制家具等,具备成长空间。

  不同于洁具、涂料等行业,我国瓷砖市场的参与者主要是内资企业,外资品牌并非主流,市场份额低,从侧面证明了国内瓷砖企业的竞争力。

  生产端看,我国瓷砖企业的生产能力已经达到了全球一流,很多精细化的环节如磨边等,也比国外企业控制的更好。

  欧洲、美国等成熟市场的瓷砖行业集中度高,龙头公司莫霍克瓷砖业务收入体量超过200亿元,在美国市占率超过50%。

  预计随着环保趋严、消费升级、龙头企业陆续上市,我国瓷砖行业竞争会更加成熟和规范,由装饰性向功能性延伸,SKU减少、集中度提升成为趋势,未来全球瓷砖龙头或将诞生于中国。

  ▍风险因素:宏观经济增速大幅波动风险;地产竣工增速不及预期风险;应收账款风险。

  ▍投资建议:瓷砖行业作为市场容量大,集中度处于加速提升期的赛道,随着行业竞争日趋规范,龙头企业具备持续成长性,推荐蒙娜丽莎、帝欧家居,建议关注东鹏控股。

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